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区块链技术作为一种去中心化的分布式账本，近年来得到了广泛应用。其中，质押（Staking）作为一种共识机制，不仅保障了网络的安全性，也为参与者提供了激励。在这一过程中，质押奖励的性质一直是一个备受讨论的话题：它究竟是成本还是收益？
什么是质押奖励？
质押奖励是提供给那些选择在权益证明（PoS）网络上质押其代币的代币持有者的。这个过程涉及锁仓数字资产，以帮助验证交易并保护区块链网络。这些质押的代币作为验证者的抵押品，承诺以诚实的方式行事。如果验证了欺诈性交易，将会失去（slashing）这部分抵押品。这些抵押品是以区块链的原生资产计价的（以太坊使用 ETH，Solana 使用 SOL）。
质押奖励导致代币供应量的通货膨胀
因为奖励是通过新铸造的代币分发给诚实的验证者的，验证者质押其资本以此保障网络安全。例如，截至 2024 年 9 月 18 日，ETH 和 SOL 的年化通货膨胀率分别约为 0.8% 和 5.0% ，这完全是由质押奖励产生的。
争议
从一个角度看，网络价值受代币数影响，质押奖励引入了新的供应量，将相同的价值分配给更多的代币，从而降低了代币价格。相反，另一种观点认为网络价值是以市值定义的，因此质押奖励并不是网络的成本，因为它们纯粹是非质押者向质押者的价值转移。我们的观点是，这两种看法都是正确的，只是从不同的角度来看待问题。质押奖励对代币价格来说是一种成本，因为供应量在增加；但它并不是网络价值的成本，因为代币供应影响的是代币的总数，而不是总价值。下表说明了从 t 期到 t+1 期供应量变化对代币价值的假设动态：
我们认为，关键点在于，尽管整个网络价值保持不变，但代币供应量的增加导致每个代币的价值下降。我们不认为增加供应会改变网络价值。而如果认为代币价值不会因供应量增加而受到影响，就像是相信钱会从天上掉下来一样。
从质押奖励只是非质押者向质押者的价值转移这一角度来看，我们在下图中进一步阐述了这一点。图中展示了 PoS 网络中从 t 期到 t+1 期代币价格和价值转移的过程。我们假设 60% 的代币供应被质押，通货膨胀率为 10%（通过质押奖励）。可以看到，网络价值保持不变，因为在这两个时期中唯一重要的变量是代币供应量。
如表所示，代币价值受到了约 9% 的稀释，进一步证明了我们认为质押不会影响网络价值，但会稀释代币的价值。非质押者的网络价值变化与整体代币价值的变化百分比相同。对于质押者来说，质押的初始本金与非质押者一样被稀释；然而，质押者通过质押奖励获得的收益多于因稀释所造成的损失。投资者可以通过链上数据或第三方质押指数（如 CESR 指数 —— 综合以太坊质押收益率）来监控这些奖励的质押收益率，该指数跟踪以太坊链上的此类收益。
未来展望
质押机制作为区块链生态中的重要组成部分，其发展前景广阔。随着技术的进步，新的质押模型和奖励机制不断涌现，例如流动性质押（Liquid Staking），使得质押者在锁定资产的同时，依然可以享受流动性。
此外，跨链质押的兴起也可能会改变现有的质押模式，使得用户可以在多个区块链之间进行质押，提高资产的利用效率。这不仅为用户提供了更多的选择，也为整个区块链生态注入了新的活力。
结论
质押奖励在区块链生态中扮演着双重角色：一方面，它确实具有一定的成本，包括机会成本、风险成本和流动性成本；另一方面，它也是一种收益，通过提供稳定的回报和参与网络治理的机会来补偿质押者的投入。
因此，将质押奖励视为成本还是收益，实际上取决于参与者的视角和策略。对一些用户而言，质押是一种投资方式，能够带来可观的回报；而对另一些用户而言，质押则可能意味着资产的锁定与潜在的风险。综合来看，质押奖励是区块链生态中不可或缺的组成部分，它的复杂性正是这一技术不断演进的动力之一。
END.
- 作者:IBuidl
- 链接:https://blog.ibuidl.org/%E5%8A%A0%E5%AF%86%E8%B4%A7%E5%B8%81/5e4a0cbb-a64a-4cb8-a1f6-c69d7d44d525
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